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    隨著全球經濟增長放緩 各國央行正接近“反向利率”
      錢勁 2019-10-09 18:27:02 2446
    在全球經濟下滑已經迫使美聯儲和歐洲央行降低借貸成本的情況下,政策制定者準備采取更多行動。然而,他們也意識到,在某個時候,他們將不得不停止使用這一工具作為刺激措施,因為他們擔心會觸及所謂的“反向利率”。

    【友財網外匯資訊】-一項針對經濟學家的調查顯示,盡管美聯儲不太可能將基準利率降至負值,但在利率開始降至弊大于利之前,全球央行仍有進一步降息的空間。


    隨著全球經濟增長放緩 各國央行正接近“反向利率”


    在全球經濟下滑已經迫使美聯儲和歐洲央行降低借貸成本的情況下,政策制定者準備采取更多行動。然而,他們也意識到,在某個時候,他們將不得不停止使用這一工具作為刺激措施,因為他們擔心會觸及所謂的“反向利率”,即廉價資金會變成緊縮資金。


    彭博對經濟學家的最新調查顯示,美聯儲和英國央行目前只會將各自的基準利率從1.75%降至2%和0.75%,而這兩個機構都曾發出反對負利率的信號。


    相比之下,根據民意調查的中值估計,歐洲央行應該能夠將存款利率從目前的負0.5%下調至負0.8%,日本央行可能將關鍵利率從負0.1%下調至負0.35%。


    調查結果表明,貨幣政策在完全用盡之前仍可放松,這在受貿易緊張困擾的世界經濟中是個好消息,而制造業已經陷入衰退。不過,這些數據也表明,各國央行的火力不及歷史水平,這可能會讓投資者感到恐慌,并突顯出,如果當前的經濟放緩持續下去,各國政府需要采取更多行動。


    “目前,歐洲央行和日本央行似乎有意愿在經濟下滑時壓低利率。”FIM Group OYJ首席分析師蒂莫·赫沃寧(Timo Hirvonen)表示。“美聯儲和英國央行不認為負利率是一種選擇。”


    普林斯頓大學(Princeton University)的馬庫斯·布魯納邁爾(Markus Brunnermeier)和揚·科比(Yann Koby)在一項研究中普及了反向利率的概念。他們在研究中提出,在某個時點,寬松的貨幣政策會變成緊縮政策,因為銀行出于對自身股權狀況的擔憂或滿足資本監管要求的需要而停止放貸。一些銀行,尤其是歐洲的銀行,已經開始反對負利率。


    另一個懷疑利率有下限的理由是,人們懷疑基準越低,就會有越多的人為了保護自己的退休生活而增加儲蓄。一些政策制定者還認為,極低的利率可能會吹大資產泡沫或損害生產率。


    畢馬威(KPMG LLP)首席經濟學家康斯坦斯·亨特(Constance Hunter)表示,“從通脹預期、刺激投資和支出等方面來看,負利率的邊際回報正在遞減。”


    美聯儲今年已經兩次下調基準利率,以美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾為首的政策制定者傾向于再次采取行動。但鮑威爾上月表示,負利率并非“我們的首選”工具。這樣的政策在美國可能被視為非法,而且考慮到它可能給銀行和貨幣市場基金造成的破壞,也不清楚它能帶來多少經濟收益。


    *“有些不自然”*


    英國央行也反對負利率,盡管英國在沒有離婚協議的情況下離開歐盟的風險越來越大。英國央行行長馬克·卡尼排除了將其降至零以下的可能性,認為這樣做“有些不自然”,因為這樣做可能會損害銀行的利潤率、盈利能力和資本化,從而損害銀行放貸的意愿。


    歐元區和日本已經出現負增長。歐洲央行上一次下調銀行隔夜存款利率是在9月12日,歐洲央行行長馬里奧·德拉吉表示,這并不一定是最低利率。官員們辯稱,由于低利率提振了信貸需求,放貸機構在利潤率上的損失,要大于在業務量上的補償。


    雖然日本央行表示更愿意加大寬松力度,但它也擔心大規模寬松計劃對商業銀行和市場的副作用。


    在國際清算銀行(BIS)本周發布的一項調查中,各國央行官員表示,零利率和資產購買幫助了經濟增長和通脹,利好大于負面影響。


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